Madison Square Garden Entertainment (MSGE)
De compras por NY
Que Nueva York se trata de la ciudad que más pasiones levanta a lo largo de todo el planeta tierra es algo bastante evidente. ¿Quién no ha soñado de pequeño con pasear entre los rascacielos de esta gran ciudad?
La gran cantidad de películas y series de éxito que se han rodado en esta ciudad, han puesto a Nueva York en la diana como la ciudad más codiciada a nivel mundial.
Según un estudio realizado por Travel Medium, durante el año 2021 la ciudad americana se situó como la séptima ciudad más visitada a nivel mundial y la más visitada de NorteAmérica.
Ciudades más visitadas por continente
Sin embargo, vivir en la ciudad más codiciada del planeta tierra, tiene un precio y no es precisamente barato, si nos atenemos a los rankings elavorados por diferentes webs, podemos ver que Nueva York, se encuentra una vez tras otra, entre las ciudades donde el precio por metro cuadrado es más caro.
Precio por metro cuadrado en distintas ciudades de norte américa
Y es que podemos ver como NY dependiendo de la zona el precio por m2, puede llegar a estar en los 20.000$, una auténtica barbaridad.
La empresa que traemos hoy, se trata de una empresa que posee una serie de activos únicos, en la ciudad de Nueva York. Se trata de la compañía Madison Square Garden Entertainment (MSGE).
Formación de la empresa
MSGE se trata de una empresa que nace como un spinoff de la compañía Madison Square Garden. El 17 de abril de 2020, la compañía Madison Square Garden separa su negocio de entretenimiento de su negocio de deportes, el cual incluye dos de las franquicias con más historia en el deporte profesional: los New York Knicks y los New York Rangers.
Tras esta separación la familia Dolan continua controlando las dos entidades mediante la propiedad de acciones con derecho a voto.
Introducción a la compañía
La compañía MSGE se trata de una forma de invertir en propiedades de alto valor en la ciudad de Nueva York y otras ciudades.
MSGE es una empresa líder en experiencias en vivo en lugares icónicos, mediante restaurantes y lugares de vida nocturna populares, festivales de música y eventos deportivos, todo en su conjunto entretiene a más de 12 millones de personas al año.
La empresa se divide en dos segmentos:
Entertainment: en este segmento la compañía dispone en su portfolio edificios icónicos como el Madison Square Garden, Hulu Theater at Madison Square Garden, Radio City Music Hall, The Beacon Theatre y The Chicago Theatre.
Tao Group Hospitality: este segmento representa la participación mayoritaria en la compañía TAO Group Holdings LLC (63% stake), este conglomerado recoge un gran grupo de marcas que operan restaurantes y locales de ocio nocturno. Este grupo opera un total de 61 locales en 23 países diferentes a través de cinco continentes.
Los activos de la compañía
Madison Square Garden
Imagen del estadio Madison Square Garden
El Madison Square Garden se trata de un pabellón deportivo multiusos que se encuentra en el distrito de Manhattan, en Nuevo York, con un aforo para 20.789 personas y una dimensiones de 76.000 metros cuadrados. Se trata de unos de los polideportivo más activos del mundo a la hora de venta de tickets. Anualmente alberga alrededor de 320 eventos.
Se trata de la cancha en la cual actualmente juegan como locales los equipos de los New York Knicks (NBA), New York Rangers (NHL) y las New York Liberty (baloncesto femenino). Teniendo estos equipos contratos de larga duración con la compañía para seguir disputando sus partidos en el estadio.
Este estadio suele acoger combates de boxeo, el espectáculo del Circo de los Hermanos Barnum cuando este se instala en New York, conciertos, eventos de lucha libre (WWE) y un gran número de eventos puntuales.
La compañía posee en propiedad el complejo Madison Square Garden, la plataforma sobre la cual está construido y los derechos de desarrollo.Los derechos de desarrollo que posee le podrían permitir expandirse a MSGE en el futuro, cualquier uso de los derechos de desarrollo requeriría varias aprobaciones de la ciudad de Nueva York.
El recinto se encuentra construido sobre Pennsylvania Station (Penn Station), una importante estación de cercanías de Manhattan que es propiedad de National Railroad Passenger Corporation (Amtrak). Hulu Theater at Madison Square Garden
Hulu Theater at Madison Square Garden
Imagen del Hulu Theater at Madison Square Garden
Se trata de un teatro ubicado dentro del estadio Madison Square Garden. Tiene una capacidad de hasta 5.600 personas y se trata de una sala que suele acoger todo tipo de eventos: desde conciertos de bandas de música, teatros, el circo del sol, eventos esporádicos, el draft de la NBA, etc. La compañía también posee en propiedad este activo.
Radio City Music Hall
Se trata de un complejo de entretenimiento ubicado en el Rockefeller Center en la ciudad de Nueva York. Es considerado el teatro más importante del país, además de ser el teatro indoor más grande del mundo. Desde el año 1933 cada navidad se representa el espectáculo “Radio Christmas Spectacular”, con cinco representaciones por día, siete días por semana. En el año 1978 el edificio fue declarado monumento histórico de Nueva York. Tiene una dimensión de 49.000 metros cuadrados y una capacidad para 6.000 personas.
La compañía no posee en propiedad este activo, sino que posee sus derechos de alquiler. En Julio de 2021, la compañía llego a un acuerdo de alargar dicho alquiler hasta agosto de 2038, con la posibilidad de alargar 10 años más, siempre que se avise con 2 años de antelación antes de que termine el alquiler.
The Beacon Theatre
Se trata de un teatro histórico ubicado en la ciudad de Nueva York situado en Broadway con un total de 2.800 asientos, y declarado en registro nacional de lugares históricos de la ciudad. Artistas de primer nivel como Queen, Bob Dylan o The Rolling Stones han actuado en este recinto.
La compañía posee un contrato de arrendamiento que expira en el año 2026.
The Chicago Theatre
Se trata de un teatro emblemático ubicado en el area Loop de Chicago con un aforo para 3.600 personas. En el año 1979 el edificio fue agregado en el registro nacional de lugares históricos y incluido como monumento histórico de Chicago. Este teatro, se trata del palacio cinematográfico más antiguo que se conserva. La compañía es propietaria del teatro.
MSG Sphere (Las Vegas)
Lo que puede ser la joya de la corona de la empresa o bien un gran pufo. La compañía se encuentra en la fase final de la construcción de un nuevo recinto revolucionario en lo que a entretenimiento se refiere. Con un coste inicial que iba a ser de 1.2B$, finalmente se espera que tenga un coste de 1.8B$.
Este nuevo edificio hará uso de tecnología de vanguardia para crear eventos y experiencias inmersivas a una escala nunca vistas. Para ello esta nueva joya de ingeniería incluirá:
Un LED exterior completamente programable y un LED interior que contará con la mayor resolución del mundo, con más de 14.000 metros cuadrados de exposición.
Un sistema acústico avanzado con una tecnología que brindará un audio nítido.
Un sistema háptico de infrasonidos que utilizará vibraciones profundas para que los huéspedes puedan sentir la experiencia.
Una arquitectura avanzada para la conectividad que permitirá una gama más amplia de contenido, una mayor interacción entre los invitados y un entretenimiento más inmersivo.
La empresa está construyendo este mastodonte , con capacidad para 17.500 asientos, en un terreno arrendado a la compañía Las Vegas Sands Corp . La compañía de Las Vegas Sands Corp, se compromete a ayudar con 75M$ para abordar los costos que conllevan conectar este edificio con su resort de lujo Venetian Resort. Esto dará lugar a que Las Vegas Sands Corp recibirá acceso prioritario a la compra de tickets para eventos en el recinto y el uso de ciertos lugares de forma gratuita para publicitar su empresa. El arrendamiento no tiene un coste fijo, pero si finalmente se superan unos objetivos, la compañía Las Vegas Sands Copr, recibirá tras impuestos el 25% del flujo de caja que supero dicho objetivo.
En febrero de 2018, la compañía anunció la compra de un terreno en Stratford, Londres, donde espera que en un futuro se convierta en el lugar donde amplíen el proyecto MSG Sphere. MSGE presentó una solicitud de planificación a la autoridad en marzo de 2019 y ese proceso, que requerirá que se completen varias etapas de revisión y aprobaciones para concederse, está en curso.
Tao Group Hospitality
Tao Group desarrolla, posee y opera una gran cantidad de lugares de entretenimiento, restaurantes y locales nocturnos de gran éxito a lo largo del mundo. La compañía se centra en ofrecer al cliente una experiencia única bajo un servicio premium.
Este grupo cuenta con un total de 61 lugares en un total de 23 países. Mediante de una combinación de acuerdos de licencia, administración y arrendamiento, la empresa cuenta con una amplia red de socios que brindan a la empresa oportunidades adicionales de expansión y desarrollo de marca a nivel internacional.
MSG Networks
MSG Networks fue adquirida en julio del año 2021 por MSGE, y se trata de una compañía líder en la producción,desarrollo y distribución de contenido deportivo, centrada en los deportes regionales.
MSG Networks dispone de dos cadenas regionales de deportes y entretenimiento, MSG Network y MSG+, MSG GO que permite ver las cadenas en dispositivos móviles, tablets etc y otras propiedades digitales.
Las redes de esta compañía están ampliamente distribuidas en todo el estado de Nueva York y partes significativas de New Jersey, Pensilvania.
Además de todo esto, la compañía cuenta con la división MSG Shorts, que está dirigida a un público más joven, el contenido que ofrece esta plataforma está centrado en redes sociales.
Finalmente la compañía ha sido la primera empresa en incluir dentro de su sistema MSG GO, una mezcla de estadísticas en vivo con juegos online, esto hace que los fans tenga tendencia a jugar mientras ven los partidos. Es decir, esto permite a la empresa entrar de lleno en el mercado de las apuestas deportivas, que han sido legalizadas hace poco en Nueva York.
Other Investments
En julio de 2018, la compañía adquirió el 30% de la empresa SACO Technologies Inc., se trata de un proveedor global de de tecnología LED de alto rendimiento. Además la compañía tiene otras inversiones en empresa de entretenimiento, hospitalidad y tecnológicas.
La directiva: La familia Dolan.
La empresa está controlada por la familia Dolan, que posee el control de las acciones con derecho a voto. Se trata de una familia querida por muchos y odiadas por otros muchos, aquí nos vamos a centrar en la capacidad de esta familia para generar valor para los accionistas.
Charles Dolan fundó en 1973 la empresa Cable Vision. Comenzando con tan solo 1.500 suscriptores, esta familia consiguió hacer una gran fortuna.
En mitad de los 60, Charles Dolan crea un sistema de cable llamado Sterling Manhattan Cable en el distrito de Manhattan y lanza Home Box Office (HBO). Charles terminaría vendiendo ambas divisiones a Time Life Inc (Time Warner) y con lo obtenido comenzaría un nuevo proyecto llamada Cable Vision en Long Island. Mediante la adquisición de pequeñas empresas, la compañía se expande forma rápida por todo el estado de New York además de por Chicago, Boston o Cleveland.
Desde entonces y tras una historia de crecimiento, en el año 2006 la familia Dolan trata de quedarse con la compañía por un valor total de 7.9B$, lo que suponía una prima del 25%. Ante la negativa de los accionistas minoritarios, finalmente la familia Dolan no logra realizar la OPA.
Tras este revés la familia Dolan, decide separar la compañía en varias empresas mediante un spinoff y surgen empresas como AMC y Madison Square Garden. En poco tiempo,estas empresas lograron duplicar su valor. FInalmente en el año 2015 la empresa Cable Vision, es vendida a la empresa europea Altice, por un total de 17B$, incluida la deuda, generando de esta forma un enorme valor para el accionista.
Analizando los números de la compañía
MSGE cuenta con una amplia posición de liquidez, disponiendo de un total de 1.4B$ en cash, en los resultados que presentó en el Q1 de 2022.
Si le damos un vistazo a los resultados del año 2019, es decir, normalizamos resultados a los datos financieros pre-covid, podemos ver que la compañía obtuvo unos ingresos de 1.048B$.
Lo más interesante de estos ingresos es que en un elevado porcentaje son ingresos recurrentes: ticketing, Sponsorship y Food,Beverage and merchandise revenue. Además de estos ingresos tanto el ticketing como el Sponsorship se tratan de ingresos protegidos ante la inflación. Esto se debe principalmente a que son ingresos que provienen de dos equipos míticos como son los Knicks y los Rangers donde por un lado los asistentes al estadio son muy leales y por otro lado, cualquier sponsor quiere verse anunciado en un edificio que se encuentra en el corazón de NY, lo que provoca que cuando la compañía renueva los sponsors sean renovaciones al alza.
Para ver la capacidad de fijación de precios de los Knicks es tan fácil como ir a los números. El año 2021, tras 8 años sin estar en los playoffs, el equipo de la gran Manzana logró estar entre los equipos que jugaron los playoffs de la conferencia Este. Se puede ver que el pase completo para esos playoffs, fue más caro que los pases para asistir a las finales de años anteriores.
A esto le debemos sumar que la parte de conciertos es un sector que está creciendo aproximadamente al 8%, esto puede verse si nos vamos a la parte de ingresos de la empresa Live Nation Entertainment, donde podemos ver que los ingresos dentro del sector conciertos, ha pasado de ser 3700 millones de dólares a ser en 2019 de 9400 millones de dólares.
Además debemos tener en cuenta, que los números de ticketing y de sponsors a partir del año 2023 con la apertura del edificio de la Gran Sphere en Las Vegas podrían verse incrementados en gran medida.
Catalizadores de la compañía
Como hemos podido ver, la empresa MSGE cuenta con una serie de activos de un valor enorme y únicos, lo que le permite tener la capacidad de tener un poder de fijación de precios: si vives en NY quieres ir a ver a los Knicks, quieres ir al concierto de Beyoncé en el Madison, quieres ir al teatro de navidad de Radio City Music Hall, etc.
Además de esto existen una serie de catalizadores importantes que pueden hacer que el precio de la acción vaya bastante bien:
La compañía tiene aprobado realizar recompras de acciones por un valor de 350 millones de dólares.
Actualmente MSGE posee aproximadamente un total de 2.5 millones de pies cuadrados con derecho a desarrollo que podría vender.
Debido al gran historial de la familia Dolan, se rumorea que existe la posibilidad de que James Dolan, ha decidido separar ambas partes: MSGE y MSGS, con el fin de hacer privada la compañía MSGE.
Riesgos de la Compañía
Ninguna inversión está exenta de riesgos, entre los riesgos que se enfrenta la compañía se encuentran los siguientes:
Los riesgos de que aparezcan futuras mutaciones del COVID-19 está presente, si apareciese algún tipo de mutación agresiva y se volviese al cierre de restaurantes, estadios y teatros sería un duro golpe para la compañía. Aunque esto sucediese la compañía podría sobrevivir, ya que posee caja de sobra para afrontar futuros cierres.
Existen muchas dudas sobre si la gran inversión realizada por parte de la compañía en Las Vegas para construir el edificio MG Sphere terminará siendo rentable debido a su elevado coste (1.8B$, para comparar el parque de Disney de Shanghai costó 3.7B$).
La ciudad de NY quiere renovar la Penn Station, que se encuentra debajo del estadio. Para ello sería necesario que los Knicks se trasladasen a un nuevo estadio. La espiración para poder operar el estadio finaliza en 2023, sin embargo, esto no implica que los Dolan tengan que abandonar el Madison ya que son propietarios del mismo. Se rumorea que los Dolan apoyarán económicamente la reforma de la estación sin necesidad de tener que irse del Madison y además pedirán la operación a perpetuidad del recinto (noticia). Bajo mi punto de vista, es bastante improbable que desalojen a los Knicks del estadio, ningún alcalde de Nueva York quiere pasar a la historia, como el alcalde que derribo el estadio de la franquicia con más fans de la NBA.
Enlaces información e imágenes
https://travelmedium.com/most-visited-cities-in-the-world
https://www.numbeo.com/cost-of-living/city_price_rankings?displayCurrency=USD&itemId=100®ion=019
https://es.wikipedia.org/wiki/Madison_Square_Garden
https://en.wikipedia.org/wiki/Hulu_Theater
https://es.wikipedia.org/wiki/Radio_City_Music_Hall
https://en.wikipedia.org/wiki/Chicago_Theatre
https://taogroup.com/venues/?venue_brands=cathedrale
https://www.youtube.com/watch?v=NSh3FFCStHs
https://en.wikipedia.org/wiki/Cablevision#History
Recuerda que todo lo visto aquí no es una recomendación de compra o de venta. Invertir tú dinero en cualquier activo no está exento de riesgos y puede irse literalmente a cero. Antes de invertir debes formarte para tomar las decisiones por ti mismo. Actualmente dispongo de una posición en la empresa MSGE.